Swap
(finanzas)

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Un swap, o permuta financiera, es un contrato por el cual dos
partes se comprometen a intercambiar una serie de cantidades de dinero en fechas
futuras. Normalmente los intercambios de dinero futuros están referenciados a
tipos de interés, llamándose IRS (Interest Rate Swap) aunque de forma más
genérica se puede considerar un swap cualquier intercambio futuro de
bienes o servicios (entre ellos de dinero) referenciado a cualquier variable
observable. Los swaps se introdujeron por primera vez al público en 1981, cuando
IBM y el Banco
Mundial entraron en un acuerdo de intercambio. Un swap se considera
un instrumento financiero derivado.

Índice

1 Conceptos

1.1 Partes de un
swap

1.2 Representación gráfica
de un swap

1.3 Valor de un
swap

1.3.1 ¿Cómo valorar un
swap?

1.4 Utilidad de un
swap

2 Swaps de tipo de
Interés

2.1 Swaps de tipos de
interés de tipo variable vs tipo fijo

2.1.1 Valoración de un
swap a tipo fijo/variable. Descomposición

2.1.1.1 Valoración de
los compromisos a tipo Fijo

2.1.1.2 Convención para
el Factor de descuento

2.1.1.3 Valoración de
los compromisos a tipo Variable

2.1.2 Valoración de un
swap a tipo fijo/variable. Valor total del swap

2.1.3 Relaciones que
podemos establecer a partir del NPV de un swap

2.1.4 Ejemplo de
valoración de un swap en el tiempo. Resultados, valoración y
liquidaciones del swap

2.2 Negociación de un
swap

2.3 Concepto de cotización
o «Pricing» y cobertura o «Hedge» de un swap

2.4 Otras consideraciones
sobre un swap

2.5 Otros swaps de tipo de
interés

2.5.1 Swap Fijo vs Fijo o
Variable vs Variable

2.5.2 Asset
Swap

2.5.3 Call Money
Swap

2.5.4 Constant Maturity
Swap

2.6 Swaps de tipo de
interés en diferentes divisas

3 Ejemplos de otros tipos de
swaps

3.1 Swap de
divisas

3.2 Equity
Swap

3.3 Total Return
Swap

4 Bibliografía

5 Enlaces
externos

6 Véase
también

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Conceptos

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Partes de un swap

Dado que es un compromiso de intercambio de dinero a futuro, un swap tiene
dos partes, una para cada uno de los contratantes: el compromiso de cobro de
dinero a futuro y el compromiso de pago de dinero a futuro. Cada una de estas
dos partes se les suele llamar "pata" proveniente del termino inglés "leg"
(pata o pierna o tramo).

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Representación gráfica de un swap

Para una de las partes un swap gráficamente se puede representar como:

Donde se producen para una de las contrapartidas una serie de flujos de
cobros y una serie de flujos de pagos desde el momento inicial del contrato
(t=0) hasta su vencimiento (t=v). Lógicamente, lo que para una de las partes son
derechos de cobros son compromisos de pagos para la otra y viceversa.

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Valor de un swap

Como cualquier contrato o compromiso de flujos de dinero un swap debe tener
un valor económico. El valor económico del swap, si es determinable, reflejará
en cualquier momento del tiempo la cantidad a pagar o recibir para entrar o
salir del contrato en función de en que lado del compromiso estamos
nosotros.

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¿Cómo valorar un
swap?

Dado que un swap se corresponde de unos compromisos de flujos futuros de
cobro y de pago, para hallar su valor debemos valorar esos compromisos futuros.
Usaremos la técnica del arbitraje
para valorar los compromisos futuros. El arbitraje consiste en replicar
los flujos del swap mediante instrumentos simples de forma que la agregación de
la valoración de los instrumentos simples será el valor económico del compromiso
en su conjunto. El valor económico (VE), pues, lo podemos expresar como:

Esta expresión recoge la suma del valor en el momento inicial de los
compromisos futuros que incorpora el swap. Un valor de
positivo supone un compromiso de cobro y un valor negativo supone un compromiso
de pago. El valor VE puede ser positivo, negativo o cero. Si es positivo supone
que "a fecha de hoy" la valoración de los compromisos futuros de cobro es
mayor que los compromisos futuros de pago. Es importante entender el concepto de
valor a fecha de hoy. Aunque el valor a fecha de hoy de los cobros
sea mayor que el valor de los pagos no significa que cuando pase el tiempo
cobraremos más que lo que pagaremos, llegando a ser posible la situación
inversa. Este concepto se entenderá mejor con el ejemplo. El valor a fecha de
hoy también es conocido como Valor Actual(VA) o NPV (abreviación del inglés
"Net Present Value"). En adelante llamaremos indistintamente VA=VE=NPV.

Partiendo de la base de que el valor actual del los flujos del Swap en el
momento de la compra debe ser cero, de manera que la transacción sea justa para
ambas partes se presentan dos situaciones:

Cuando el NPV es positivo, deberemos pagar a nuestra contraparte el NPV
para entrar en el contrato de swap

Si el NPV es negativo, nuestra contrapartida, nos pagara el NPV

En función de la variable a la que se referencien los cobros y pagos futuros
la función
será diferente. Esto significa que los instrumentos simples que utilizaremos
para calcular el valor económico por arbitraje (NPV) serán diferentes en función
de cada variable a la que se referencien los flujos.

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Utilidad de un swap

Básicamente podemos hablar de dos utilidades o motivos por los que tendremos
interés en entrar en un swap:

a) Cambiar nuestros bienes o recursos futuros: Puede interesarnos para
nuestro negocio intercambiar durante un tiempo bienes o recursos que generaremos
por otros bienes o recursos necesarios para nuestra actividad o bienestar.

b) Especulación: Al igual que la especulación en otros activos, entraremos en
un swap si nuestra visión es que los bienes que recibiremos a futuro van a
suponer para nosotros mayor valor que los bienes que entregaremos a futuro.

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Swaps de tipo de
Interés

Hemos comentado que un swap puede referenciarse a cualquier tipo de variable
observable. Así los compromisos de cobro y pago de las dos patas del swap pueden
referenciarse a diferentes variables (por ejemplo, tipos de interés, precio del
petróleo, precio de la vivienda, cotización de una acción, intercambio de
naranjas, etc). Los swaps más simples y conocidos en los mercados financieros
son los swaps de tipo de interés. En estos swaps cada pata está referenciada a
diferentes índices de tipo de interés.

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Swaps de tipos de interés de tipo variable vs tipo
fijo

Los swaps fijo/variable se pueden definir como el compromiso por el que una
parte paga/recibe un tipo fijo sobre un nocional prefijado
y recibe/paga un tipo variable sobre un nocional prefijado .
Normalmente .
El nocional es la cantidad sobre la que se aplicará el tipo de interés (el
nocional también se suele llamar nominal). Un ejemplo en detalle de cómo se
definiría un contrato de swap fijo variable sería como sigue:

Fecha de inicio: 20 de julio del 2008

Fecha de finalización: 20 de julio del 2011

Contraparte que paga fijo recibe variable: A

Contraparte que recibe fijo paga variable: B

Nocional():
100.000 euros

Tipo fijo: 4%

Periodicidad de pago del tipo fijo: semestral (base 30/360). Primer
pago el 20 de enero del 2009 y último pago el 20 de julio del 2011.

Tipo variable: Euribor 6 meses.

Periodicidad de fijación del tipo variable: semestral con primera fijación en
fecha 20 de julio del 2008 y última fijación el 20 de enero del 2011.

Periodicidad de pago del tipo variable: semestral (base 30/360) pagos por
periodos vencidos. Fecha del primer pago 20 de enero del 2009 y último pago 20
de julio del 2011.

Esto significa que la parte A pagará cada 20 de julio y 20 de enero de 2000
euros a la parte B y que recibirá de la parte B cada 20 de julio y 20 de enero
el tipo euribor 6 meses que había 6 meses antes sobre el nocional y dividido por
dos ya que el plazo es semestral (el 20 de enero se paga el tipo a 6 meses que
se fijó el 20 de julio anterior ya que se paga el tipo de interés por
vencido).

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Valoración de un swap a tipo fijo/variable.
Descomposición

Para valorar un swap a tipo fijo/variable descompondremos el swap en sus
distintos flujos. Estos son los compromisos de pago/cobro de flujos a tipo fijo
y los compromisos cobro/pago a tipo variable.

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Valoración de los compromisos a tipo Fijo

Vamos a empezar con la valoración de un compromiso a tipo fijo. Si nos
fijamos en el ejemplo cada uno de los compromisos a tipo fijo suponen el pago de
una cantidad cierta de dinero. Descompondremos la cadena de pagos fijos y
obtendremos el valor económico de cada uno de ellos. De esta forma, cuando
sepamos valorar un único compromiso "simple", seremos capaces de valorar su
conjunto.

¿Cual es el valor económico del primer pago de 2.000 euros que hay que
realizar el 20 de enero de 2009?

Para realizar la valoración usaremos el arbitraje. Esto supone que el valor
del compromiso ha de ser tal que suponga que no podemos ganar o perder dinero
comprando o vendiendo el compromiso y simultáneamente realizar una operación
financiera que nos permita ganar un beneficio sin riesgo. Vamos a poner un
ejemplo. Supongamos que estamos en fecha 20 de julio del 2008 y queremos saber
el NPV del compromiso de pago de 2.000 euros el 20 de enero de 2009. Si tenemos
que pagar 2.000 el 20 de enero del 2009 la cantidad que necesitamos tener hoy
para poder hacer frente a ese pago, suponiendo que el tipo de interés a 6 meses
es el 3,5%, es:

¿Porque 1965,6? Si invertimos esta cantidad durante 6 meses, a un interés del
3,5% anual, los intereses que obtendríamos al cabo de los 6 meses son 34,4
euros, que sumados a los 1965,6 hacen un total de 2.000 euros que es exactamente
nuestro compromiso. Por tanto el valor económico de un pago de 2.000 euros el 20
de enero de 2009 a fecha 20 de julio del 2.008 es de 1965,6. Esta es la cantidad
que deberemos aceptar para entrar en el compromiso de pago de los 2.000 euros
para que no suponga ninguna perdida ni beneficio para nosotros.

El arbitraje supone que cualquier otro valor del compromiso permite hacer un
beneficio sin riesgo.

Imaginemos que por entrar en el compromiso de pagar los 2.000 euros alguien
nos paga 1980 euros. Inmediatamente podemos ver que para atender nuestro
compromiso solo necesitamos 1965,6 euros con lo que realizamos un beneficio
directo de 14,4. En este caso siempre será interesante entrar en el
compromiso.

Si alguien estuviera dispuesto a pagar 1950 euros para recibir 2000 euros 6
meses después, si los tipos de interés fueran el 3,5%, no nos interesara entrar
en el compromiso de pago sino al revés. Si alguien está dispuesto a recibir 1950
euros para pagar 2.000 euros 6 meses después, lo que nosotros haremos es la
operación contraria, si podemos, y pagar los 1950 euros. El único problema es
que debemos pagar 1950 euros hoy para recibir 2.000 euros en 6 meses pero hoy no
tenemos los 1950 euros. Muy fácil. Pedimos un préstamo de 1950 euros a 6 meses
al 3,5%. Al cabo de 6 meses deberemos devolver el préstamo pagando los intereses
(33,5), lo que supone que devolvemos de nuestro préstamo un total de 1983,5.
¿Cómo devolvemos el préstamo? con los 2.000 euros que nos paga nuestra
contrapartida. Esto supone que obtenemos un beneficio en fecha 20 de enero del
2009 de 16,5 euros.

Por tanto esto supone que, por arbitraje, el valor económico del compromiso
solo pueden ser los 1965,6, ya que cualquier otro valor supone que se puede
arbitrar y obtener un beneficio sin riesgo.

Para poder avanzar más adelante vamos a empezar a poner estos conceptos en
forma matemática y empezaremos a dar forma a nuestra función .

Llamaremos factor de descuento
a la función
que relaciona por arbitraje el valor económico de un compromiso futuro de pago
fijo. En nuestro caso
y por tanto se cumple la relación:

Con lo que determinamos la forma de la función
para obtener el valor económico hoy de un único pago cierto a una fecha futura.
Para la agregación de todos los flujos futuros a tipo fijo la expresión genérica
será:

Que en nuestro ejemplo concreto quedaría como:

Podemos ampliar la fórmula desarrollando el término ,
que es el flujo en el momento t, incorporando todas las variables que describen
el swap obteniendo una formula genérica:

Donde N es el nominal sobre el que se aplica el tipo fijo (C) y p=1,2,...,12
para indicar la el número de pagos que se realizan durante un año(p=1 anual,
p=2, semestral, p=4 trimestral, etc). En nuestro ejemplo N=100.000, C=4% y
p=2.

Ahora ya hemos hallado el valor económico de la pata fija del swap. Nos queda
hallar el valor económico de la pata flotante para encontrar el valor de todo el
swap en su conjunto. (Para más información véase también VAN)

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Convención para el Factor de descuento

Hemos de parar aquí un momento para tomar una convención que luego
simplificará mucho la carga matemática. Los factores de descuento se calcularán
con los tipos de interés de la curva cupón cero y
con tipo compuesto anual en lugar de tipo de interés simple. (para más detalles
ver factor de descuento
). Esta convención supone que la función
coge la siguiente forma:

Donde
es el tipo de interés cupón cero que hay en el mercado financiero para un
periodo que va desde hoy hasta el momento t (expresado en años).

En nuestro ejemplo, el tipo cupón cero equivalente al 3,5% a 6 meses (llamado
también tipo nominal) será el que satisface la ecuación .
Siendo

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Valoración de los compromisos a tipo Variable

Bien, aquí nos aparece un problema. Si hoy es el 20 de julio del 2008, el
compromiso a tipo variable del primer periodo, el que en nuestro ejemplo tenemos
que pagar en fecha 20 de enero del 2009, es conocido, ya que es el tipo euribor
a 6 meses en fecha de hoy. Pero, ¿cómo valoramos el compromiso de pagar el
euríbor a 6 meses que habrá el 20 de enero del 2009, pagadero el 20 de julio del
2009, si desconocemos ahora cuál será? Tampoco sabemos cuáles serán los
sucesivos tipos euribor a 6 meses que se fijarán durante la vida del contrato.
¿cómo nos lo hacemos entonces para encontrar el valor económico (NPV) de los
compromisos de la pata variable? De nuevo un análisis por arbitraje nos
permitirá hallar la solución y encontrar la fórmula que necesitamos.

Supongamos que el compromiso de la pata variable es de pago del mismo. Así,
en nuestro ejemplo, si somos la contrapartida B deberemos hacer las operaciones
financieras necesarias para poder pagar el euribor 6 meses de cada periodo, pero
que ahora desconocemos cual es el tipo que se fijará. La única forma de
conseguir que podremos pagar el tipo flotante sobre el nocional durante toda la
vida del contrato es teniendo en nuestras manos una cantidad igual al nocional e
invirtiéndola cada 6 meses al tipo euribor 6 meses. Los intereses que
recibiremos de nuestro capital invertido son los que nos permitirán pagar el
compromiso a tipo flotante de nuestro contrato de swap. Pero, de nuevo, nos
aparece otro problema: no tenemos en nuestras manos el capital. Por tanto
deberemos pedir a préstamo este capital a fecha de hoy y lo devolveremos a la
fecha de vencimiento del mismo. Es decir la capacidad de poder pagar los
diferentes euribores futuros tiene un coste económico (VE=VA=NPV) igual al coste
de pedir prestado el nocional durante la vida del contrato. No importa
cuales vayan a ser los tipos euribor 6 meses futuros que hoy seremos capaces de
pagarlos si hemos pedido a préstamo el nocional del contrato de swap y lo
devolvemos a la fecha de vencimiento.

Entonces el valor económico del compromiso de la pata flotante vendrá dado
por el valor hoy de los intereses que hemos de pagar al vencimiento del contrato
del nocional pedido a préstamo.

Necesitamos ahora un poco de matemáticas para poner estos conceptos en orden.
Si pedimos hoy un préstamo de capital N y lo hemos de devolver en el momento v,
el capital a devolver es:

y, por tanto los intereses I que debemos pagar a la fecha de vencimiento
son:

Estos intereses son el valor económico a la fecha de vencimiento que tiene el
compromiso de poder pagar los euríbores futuros. Para hallar el valor económico
hoy solo debemos aplicar la fórmula que hemos usado para hallar el valor actual
de un compromiso único a tipo fijo, es decir, le aplicaremos el factor de
descuento a los intereses I. Un poco de algebra nos lleva a encontrar el valor
económico del compromiso flotante (NPV):

Aunque parecía complejo acabamos de obtener el valor económico de los
compromisos de la pata flotante del swap.

El arbitraje nos garantiza nuevamente que el valor debe ser
ya que como hemos mostrado en las secciones anteriores cualquier otro valor
haría posible un beneficio sin riesgo.

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Valoración de un swap a tipo fijo/variable. Valor total del
swap

El Valor económico de un swap en su totalidad vendrá dado entonces por la
agregación de valores de los compromisos de las dos patas. Entonces si suponemos
que somos la contraparte A de nuestro ejemplo, que paga fijo y recibe variable,
el NPV del swap será el NPV de la pata de cobro (en este caso variable) menos el
NPV de la pata de pago (en este caso fijo). Por tanto:

o, reordenando;

Igual que comentábamos para un compromiso único de tipo fijo el NPV puede
ser positivo, negativo o cero. La operación es justa para ambas partes si el
NPV=0 y si tiene un valor positivo para nosotros deberemos pagar a la
contrapartida dicho importe para que sea aceptable para ella entrar en el
contrato de swap. En caso que el NPV sea negativo nuestra contrapartida nos
deberá compensar.

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Relaciones que podemos establecer a partir del NPV de un
swap

La fórmula que hemos obtenido determina que los valores de los parámetros de
un swap (el NPV, C, p, etc) han de mantener la relación formulada.
Algebraicamente podemos despejar cualquiera de las variables de la ecuación para
hallar su valor, que debe ser único, para evitar una condición de arbitraje.

La relación más común en los mercados financieros es la que refleja el valor
del tipo fijo que hay que establecer para que el NPV del swap sea igual a cero
en el momento de su contratación.

Esta relación la podemos formular como:

Esta es la forma como se cotiza un swap fijo variable en los mercados
financieros: en función del tipo fijo al vencimiento del contrato siendo
estándares el resto de parámetros (por ejemplo, la periodicidad del cupón fijo,
el índice variable, etc). La parte estandard de un swap en los mercados
financieros actualmente es:

Índice variable: Euribor 6 meses, liquidación
semestral. Base ACT/360

Índice Fijo: Según el momento de mercado, liquidación anual. Base 30/360

Condiciones legales: ISDA o CMOF

Los demás swaps expuestos en este artículo necesitan otra formulación
matemática para calcular su NPV.

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Ejemplo de valoración de un swap en el tiempo. Resultados,
valoración y liquidaciones del swap

En la tabla siguiente se reflejan los valores de la operación de swap del
ejemplo en el tiempo, suponiendo una evolución de los tipos de interés según se
indica en la misma. Suponemos que somos la contrapartida que paga el tipo fijo.
Es interesante observar los siguientes puntos:

El tipo de mercado en el momento de contratar el swap es el 3.96% mientras
que nosotros aceptamos entrar en un swap pagando un 4% que es mayor, por lo
que la contrapartida nos ha de compensar por ello y nos paga una prima inicial
de 110 euros, el NPV, para que sea neutro para nosotros entrar en la
operación

Hay momentos en la vida de la operación en que tenemos beneficio ya que,
por ejemplo, a fecha 20/1/2010 hemos pagado 140 euros por las liquidaciones
hasta la fecha, pero el NPV del swap es de 1.132 euros. Esto supone que si
cancelamos la operación en esa fecha, nos pagarían los 1.132 euros y, por
tanto, habríamos realizado un beneficio de 992 euros por la operación. El NPV
es positivo porque en aquel momento los tipos de interés son superiores al 4%
que hemos de pagar.

Al final de la operación, aunque ha habido momentos en que teníamos un
beneficio, la misma nos ha resultado perdedora ya que hemos acabado pagando
515 euros en total.

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Negociación de un
swap

Los swaps se negocian OTC entre dos
contrapartidas. Los contratos de swap realizados entre entidades financieras
están estandarizados bajo contratos marcos ISDA. Existe para entidades
españolas una versión estandarizada sujeta a la legislación española, es el
contrato CMOF, redactado en castellano.

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Concepto de cotización o «Pricing» y
cobertura o «Hedge» de un
swap

Por cotización de un swap entenderemos el acto de calcular y ofrecer
un precio para contratar un swap. En los mercados financieros las contrapartidas
que se dedican permanentemente a cotizar swaps se llaman creadores de
mercado o "market makers".

En un swap, el concepto de cobertura se le
suele aplicar desde dos ámbitos:

Pensando en que el swap es un instrumento de cobertura de otros
instrumentos financieros.

Pensando en como cubrir el riesgo de tipo de interés que nos provoca
entrar en un swap. Este riesgo se suele cubrir con otros instrumentos
financieros (futuros, depósitos,
etc) o con otros swaps.

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Otras
consideraciones sobre un swap

Los swaps están sujetos a riesgo de crédito. El riesgo de crédito existe
por la posibilidad de que nuestra contrapartida no pague sus compromisos. En
este caso, el riesgo de crédito no es del nominal, sino del NPV del swap en
cada momento que queremos medir el mismo. Existen mecanismos, como las
garantías en forma de colateral, para mitigar el riesgo de crédito.

Los swaps están sujetos al riesgo de liquidez. En determinadas situaciones
de mercado podría ser que no hubiera contrapartes dispuestas a entrar en la
operación de swap que queremos lo que implica que tenemos un riesgo de
liquidez. En este caso podría ser posible no encontrar a nadie para poder
realizar la operación de cobertura o especulación que deseamos. Si la liquidez
del mercado desaparece entonces los modelos de valoración fallan. Es muy
importante tenerlo en cuenta para su cobertura o «hedge» y cotización.

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Otros swaps de
tipo de interés

En general cualquier combinación de compromisos de cobro/pago de flujos de
tipo de interés constituye un swap. Las combinaciones son pues muy numerosas
(por ejemplo tipos fijos crecientes en el tiempo, nominales variables en el
tiempo, etc). A continuación se expone una relación de los más usuales en los
mercados financieros.

[editar]
Swap Fijo vs
Fijo o Variable vs Variable

Los pagos y cobros están referenciados a índices fijos o variables en las dos
patas. Los índices deben ser para diferentes periodicidades en cada pata para
que tenga algún interés el swap.

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Asset Swap

Los pagos/cobros de una pata replican los cobros/pagos de un activo mientras
que la otra pata se paga a un tipo de interés variable. Sirve para convertir los
flujos de un activo que tengamos (por ejemplo un bono que paga un tipo
fijo) a otros que nos convienen más.

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Call Money Swap

Tipo especial de swap muy utilizado en el mercado interbancario. Suelen tener
vencimientos desde un mes a un año. Una de las patas es a tipo fijo mientras que
la otra esta indexada a un tipo variable diario (normalmente el tipo Eonia). Se suele
realizar una sola liquidación a vencimiento.

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Constant Maturity
Swap

Tipo especial de swap en el que una de las patas está referenciado a un tipo
variable a corto plazo Euribor (inferior a 12 meses) y
la otra está referenciada a un tipo superior a 12 meses (por ejemplo, el tipo
swap a 10 años). Se suele cotizar en % del tipo referenciado al índice
superior a 12 meses.

[editar]
Swaps de tipo de interés en diferentes divisas

Un caso especial de todos los swaps de tipo de interés es el caso en el que
una de las patas está referenciada a una divisa y el otro a otra divisa. Por
ejemplo la pata fija podría estar expresada en tipos de interés en dólares y la otra
en euros. (No debe
confundirse con la operación de swap de divisas) Las fórmulas expresadas para el
swap simple fijo vs variable son diferentes en este caso para incorporar este
hecho.

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Ejemplos de otros
tipos de swaps

[editar]
Swap de divisas

Artículo
principal: Swap de
divisas.

Suelen confundirse con los swaps de tipos de interés, donde cada pata está
referenciada a una divisa diferente. La confusión puede provenir por la
utilización del término «swap» inglés, que significa intercambio.

Un swap de divisas es una
operación que incluye una compraventa de divisas a fecha de hoy y una operación
de sentido contrario a fecha futura a un precio prefijado hoy. Por ejemplo, una
compra de dólares contra euros hoy a un precio de 1.40 y venta de euros contra
dólares dentro de un mes a un precio de 1.3970.

[editar]
Equity Swap

En un Equity swap una de las patas está referenciada a tipo de interés y la
otra referenciada a renta variable (acciones o w:en:Equity«Equity»).
La referencia a la renta variable puede ser de muchos tipos (variación sobre un
índice, sobre un portafolio de acciones, rentabilidad en un periodo, etc)

[editar]
Total Return Swap

En este tipo de swap se intercambia un tipo de interés flotante por todos los
flujos de un activo financiero por variados y complejos que sean. Usualmente si
el vencimiento de este swap es inferior al del activo financiero suele haber un
intercambio, entre las partes, del activo al inicio y vencimiento del contrato
de swap a un precio prefijado.

[editar]
Bibliografía

HULL, JOHN (1989).
OPTIONS, FUTURES AND OTHER DERIVATIVE SECURITIES. New Jersey: Prentice
Hall. 0-13-638339-4.

FABOZZI, FRANK J.
(1991). THE HANDBOOK OF FIXED INCOME SECURITIES. Bussines One Irwin.
1-55623-308-6.

[editar]
Enlaces externos

calculadora de swaps

[editar]
Véase también

Permuta
de incumplimiento crediticio

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